Wall Street se prepara para una inflación más rígida

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Aunque desde la FED subestimen los actuales datos de inflación, los inversores están pendientes de los aumentos que pudieran ocurrir y cómo podría reaccionar la FED ante el retiro de los estímulos y la subida de tipos de interés. Sin olvidar los efectos de la variante delta del covid-19 en la economía, según Joanna Ossinger and Andreea Papuc en Yahoo Finance.

Un telón de fondo de reapertura más lenta en las economías afectadas por la pandemia debido a la tensión de la variante delta, y las presiones sobre los precios avivadas por los atascos de la oferta provocaron caídas tanto en las acciones mundiales como en los bonos del Tesoro la semana pasada.

Algunas medidas de los precios al productor publicadas el viernes superaron las expectativas, con un indicador de la demanda final que aumentó un 8,3% año tras año en medio de persistentes interrupciones en la oferta.

Eso viene en un contexto de tenaces preocupaciones por la inflación, con los bancos centrales inyectando estímulos y surgiendo problemas de inventario justo cuando el mercado laboral se ajusta a una nueva realidad de trabajo. Esto es lo que dicen ahora algunos estrategas e inversores.

El jefe de estrategia macroeconómica de State Street Global Markets, Dwyfor Evans, dice que los precios se moderarán hasta fin de año, pero solo gradualmente:

“La inflación es mucho más rígida de lo que cualquiera hubiera anticipado hace quizás seis meses. Creemos que la inflación bajará a finales de año. Sin embargo, lo que está bastante claro es que el ritmo de desaceleración de la inflación en la segunda mitad del año seguirá siendo muy, muy lento. Incluso en países como la zona euro, en el Reino Unido y en otros lugares, la inflación es muy alta. Eso agregará un elemento de incertidumbre con respecto a "¿pueden los bancos centrales adelantar la normalización de la política monetaria?" Es poco probable, pero estará ahí y tendrá un impacto en el sentimiento del mercado a corto plazo”.

El estratega jefe de mercado de Miller Tabak, Matt Maley, considera que un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años del 1,4% es fundamental, frente a su nivel actual de alrededor del 1,33%:

“Mire el mercado de bonos. Tuvimos los números antes mencionados más débiles de lo esperado durante las últimas dos semanas (liderados por el informe de empleo más débil de lo esperado) y, sin embargo, el rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. ha aumentado de 1.26% a 1.33% esas dos semanas. Seguimos pensando que el rendimiento de la nota a 10 años tiene que subir por encima de los máximos de agosto del 1,37%, y probablemente por encima del 1,4%, para confirmar la ruptura, pero cuando eso suceda, irá para confirmar también un cambio en la tendencia de varios meses en los rendimientos de los bonos al alza. Si eso continúa ocurriendo en un momento en que los datos no son sólidos (y las empresas de Wall Street siguen recortando las proyecciones), será una señal aún más clara de que la estanflación será un problema en el futuro”.

El estratega jefe de acciones y derivados de BTIG, Julian Emanuel, señaló un aumento de los vínculos entre las acciones y los bonos:

“Las acciones y los bonos han estado altamente correlacionados durante la mayor parte de los últimos seis meses, una desviación de la dinámica de riesgo activado / desactivado a la que los mercados se han acostumbrado durante las últimas dos décadas, pero consistente con la relación en períodos de tendencia a la inflación.

Esta correlación ha sido benévola con ambos moviéndose al alza, pero ¿qué sucede si el impulso cambia, como aparentemente fue el caso en la sesión de negociación del viernes pasado? En cualquier caso, las acciones y los bonos que se mueven juntos complican la gestión del riesgo en el contexto tradicional de la cartera”.

Brian Jacobsen, de Wells Fargo Asset Management, dijo en una entrevista en Bloomberg Television que a la empresa le gustan las obras de alto rendimiento a corto plazo en los EE. UU., Así como en los mercados emergentes:

“Cuando miramos parte de la actividad hasta los límites de equilibrio, parece que los inversores pueden estar más allá de los temores de inflación máxima. Lamentablemente, eso ha coincidido con un momento en el que podemos haber superado el optimismo de crecimiento máximo. Esas dos cosas funcionan un poco una contra la otra, lo que provoca la volatilidad que vimos la semana pasada en los mercados de valores de EE. UU.

No será un camino fácil, pero esperamos que quizás el año que viene en este momento estemos mucho más cerca del objetivo de la Fed de lo que estamos ahora”.

La estratega de derivados de RBC, Amy Wu Silverman, está analizando la diferencia en las expectativas de inflación de los fondos cotizados en bolsa para los sectores industrial y de consumo básico. Sobre este último:

“El mercado de opciones no se preocupa en absoluto por los precios durante un período de seis meses o un período de 12 meses. El mercado de opciones no cree que persistan las preocupaciones actuales sobre la inflación en el sector de productos básicos de consumo. Curiosamente, las opciones de fecha más larga para los industriales son mucho más mixtas.

Esencialmente, parece que las preocupaciones inflacionarias del mercado de opciones por los productos básicos de consumo parecen de corta duración, pero sugieren que serán persistentes para los industriales”.

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