EDP Renováveis, nuevo Plan estratégico 2021/25

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EDP Renováveis, nuevo Plan estratégico 2021/25
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RESULTADOS 1T21

Las ventas de EDP Renovaveis disminuyeron hasta 448 millones de euros en el primer trimestre de 2021, -8% vs un año atrás, lastradas por unos precios de venta más bajos. Los costes operativos, Opex sumaron 179 millones de e, +4% frente al primer trimestre de 2020, debido principalmente a los costes adicionales originados para dar soporte el crecimiento de los próximos años.

El EBITDA suma 269 millones de euros, lo que supone un -21% vs 1T20. El resultado financiero neto caía hasta 55 millones de euros, 26 millones de euros menos que un año atrás. El resultado neto al cierre de marzo de 2021 fue de 38 millones de euros, -39% desde las cifras del 1T20, parcialmente compensado por menores costes financieros y efectos positivos de impuestos.

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SOLVENCIA

Al cierre de marzo, la deuda neta suma 4.648 millones de euros, desde una deuda neta de 1.205 millones en el 1T20. El coste de la deuda se modera al 3,3% desde el 3,8% de un año atrás. El 75% de la deuda de EDPR está en $ y el 20% en €. En cuanto a la madurez y el vencimiento, el 88% es deuda a tipo fijo y el 52% de la deuda no vence hasta más allá del 2024.

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Los múltiplos de solvencia se mantiene en niveles moderados, con DFN/EBITDA de2,1v al cierre de 2020 y 2,66v bajo estimación para el cierre de 2021. La Deuda sobre Patrimonio Neto ronda las 0,46v, un múltiplo muy controlado y que muestra la capacidad de financiación sin tensiones del crecimiento.

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RESULTADOS OPERATIVOS

A 31 de marzo de 2021 la cartera de activos de EDPR era de 12,5GW, con una vida media de 9 años, de los cuales 11,7GW totalmente consolidados y 711 MW consolidados por equity (España, Portugal, EUA, y Offshore). Desde marzo de 2020 EDPR incorporó un total de 1.870 MW de capacidad eólica y solar, de los cuales 1.782 MW totalmente consolidaos, específicamente 652 MW en Europa, incluyendo la compra del negocio de Viesgo, 1.025MW en América del Norte y 105MW en Brasil. La capacidad consolidada por equity aumentó en 88 MW debido a la compra de Viesgo y el proyecto offshore Seamade en Bélgica, que entró en operación. Durante ese período EDPR concluyó con éxito el Sell-down de 0,8 GW. En total, al cierre del primer trimestre de 2021, la variación neta anual consolidada de la cartera de activos de EDPR fue de +1.233 MW.

A marzo de 2021, la compañía tenía 2,9GW de nueva capacidad en construcción, de los que 2.226 MW de eólica onshore, 404 MW de capacidad solar y 269 MW de participaciones en proyectos eólicos offshore.

En el periodo EDPR produjo 8,1TWh de energía limpia (+5% vs 1T20), evitando 5mt de emisiones de CO2. El precio medio de venta fue inferior en un 8% al de un año atrás.

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PLAN ESTRATÉGICO 2021-25

EDPR realizaba recientemente una ampliación de capital por valor de 1.500,25 millones de € en el contexto de su nuevo Plan Estratégico 2021-25, para financiar parcialmente el CAPEX de 19 mil millones de € para la instalación de 20GW de capacidad de energía renovable hasta 2025. El objetivo que se marca la compañía en este nuevo plan para alcanzar los 20GW adicionales en 2021/25, es un ritmo de instalación de 4GW/año. El 41% será solar, 54% eólica onshore, 3% eólica offshore y 2% otras energías.

En cuanto a los objetivos en cifras de resultados, EDPR quiere alcanzar en 2023 un EBITDA de 2.000 millones de € y elevarlo a 2.300 en 2025 (+7% CAGR20-25); el Resultado neto será, según sus objetivos, >600 millones de € en 2023 y 800 millones en 2025 (+8% CAGR 20-25).

COMPRA DE VIESGO

EDPR llegó a un acuerdo con determinados fondos gestionados por Macquarie Infrastructure y Real Assets, para la adquisición del control del negocio energético de Viesgo. Concretamente EDPR adquirirá el 100% de la cartera de 511 MW (EBITDA + Equity Income MW) de capacidad renovable instalada en España (84%) y Portugal (16%). Es un portafolio de alta calidad con un recurso eólico fuerte (factor de utilización promedio del 29%) y un perfil de riesgo bajo, del cual el 87% de la capacidad está regulada con una edad promedio de 13 años (quedan unos 7 años de vida regulada). La cartera también tiene un atractivo potencial para futuras ampliaciones / mejoras dado el perfil mencionado anteriormente.

El importe a pagar por EDPR por el negocio renovable de Viesgo corresponde a un valor empresarial (EV) de 565 millones de euros, lo que representa una relación entre EV y MW netos de 1,1 millones de euros.

Esta transacción refuerza la posición de EDPR como uno de los principales líderes en el mercado de las energías renovables, particularmente en España, con una cartera altamente sinérgica de activos de alta calidad, con fuertes recursos eólicos y un perfil de bajo riesgo, ofreciendo también interesantes oportunidades de crecimiento en el futuro.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA

En su nuevo Plan estratégico EDPR marca un suelo para el dividendo de 0,08€/acción. En su última JGA de 2021 el Grupo aprobó la propuesta del Consejo de Administración sobre el pago de un dividendo bruto de 0,08 euros por acción, lo que supone repartir 69,78 millones como dividendo ordinario y 7,06 millones de € como dividendo complementario. El pago se realizaró en mayo de 2021.

ESG

En enero de 2021, EDPR entró por segundo año consecutivo en el Índice de Igualdad de Género de Bloomberg, un índice de referencia que selecciona las empresas cotizadas más involucradas en el desarrollo de la igualdad de género en el mundo.

También en enero de 2021, EDPR recibió el título de Top Employer Europe por tercer año consecutiva como una de las mejores empresas para trabajar. A nivel local, EDPR fue considerado Top Empleador en España, Francia, Portugal, Italia, Polonia y Rumanía, nueva incorporación en 2021. Este La certificación valora la excelencia de EDPR en el uso de las mejores prácticas en el área de Recursos Humanos, gracias a una cultura corporativa que prioriza a las personas por encima de todo.

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En un análisis por ratios sobre resultados estimados y bajo previsión para el cierre de 2021 (BPA: 0,48€/acción), el precio del mercado está ya muy ajustado a la valoración de la compañía. Cotiza a un PER >40v, superior a su media histórica y ajustado frente a sus competidores. También por múltiplo sobre ventas y sobre valor contable la valoración está ya muy ajustada. Paga dividendo, pero muy escaso. Acción cara.

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En base a nuestra valoración fundamental, somos neutrales con el valor a medio/largo plazo.

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DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA

EDP Renováveis está especializada en la producción de electricidad a partir de energías renovables. La actividad del grupo se organiza alrededor de 3 segmentos:

  • Desarrollo y construcción de unidades de producción de electricidad.

  • Producción de electricidad: a partir de energía eólica e hidráulica.

  • Exploración y mantenimiento de centrales eléctricas.

Con un sólido canal de desarrollo, activos de primera clase y una capacidad operativa líder en el mercado, EDPR ha experimentado un desarrollo excepcional en los últimos años y actualmente está presente en 14 mercados (Bélgica, Brasil, Canadá, Francia, Grecia, Italia, México, Polonia, Portugal, Rumanía, España, Reino Unido, Estados Unidos y Colombia).

El principal accionista de EDPR es EDP Group, con un 83% del capital social. Energías de Portugal, (EDP), es una compañía energética global y líder en creación de valor, innovación y sostenibilidad. EDP se mantiene en el índice de sostenibilidad Dow Jones durante 13 años consecutivos.

Excluyendo la participación del Grupo EDP, a partir de diciembre de 2017, los accionistas de EDPR comprenden más de 30,000 inversores institucionales y privados distribuidos en 22 países con un enfoque principal en Estados Unidos. Los inversores institucionales representaron el 94% de los accionistas de la compañía, principalmente fondos de inversión e inversores socialmente responsables ("SRI"), mientras que los inversores privados, en su mayoría portugueses, representan el 6%.

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